Manipular el IPC genera dudas e incorpora un nuevo riesgo país

El nivel inflacionario es alto pero está controlado. Ese es el diagnóstico predominante para la economía uruguaya en el 2014. A pesar del control monetario, persisten tensiones en los precios relativos que pueden hacer que el Índice de Precios del Consumidor (IPC) registre aumentos en el primer semestre que hagan parecer que vuelve la inflación de dos dígitos a la economía.ynbsp;

En el intento por resolver este dilema el gobierno puede caer en el error de manipular el IPC con medidas heterodoxas sobre precios puntuales que tienen peso en el índice.

Tal como lo demostró la secuencia de bonificaciones en el precio de la electricidad a fines de los dos últimos años, se trata de medidas de alcance limitado en el tiempo. Tienen un éxito fugaz y van en detrimento de todo el esfuerzo que se hace por ganar la confianza de los ahorristas para que coloquen sus excedentes en Unidades Indexadas (UI). En definitiva, cada acto administrativo que por un lado hace bajar transitoriamente el IPC, por el otro le mete la mano en el bolsillo a algunos ahorristas en pesos indexados.

La inflación es un fenómeno monetario. Desde el punto de vista teórico las variaciones en la cantidad de dinero son determinantes del nivel de inflación que hay en la economía. Por ello, el instrumento principal para evitar el incremento continuo de los precios a largo plazo es precisamente el control de la cantidad de dinero. De ahí que esta variable entre dentro de los objetivos del BCU. Por tanto es imposible que la inflación baje si no hay una variación acorde en la cantidad de dinero.

Lo primero entonces es sostener una política monetaria acorde al nivel de inflación que se quiere tener.

No obstante, puede ocurrir que en determinado momento un empuje de costos, la variación en algunos precios relevantes o un cambio en las condiciones de demanda, provoque variaciones de precios fuera de lo consistente con la política monetaria. Pero son fenómenos coyunturales, por lo que es importante distinguir los impactos de corto plazo y coyunturales de las tendencias. También es relevante distinguir cuándo un aumento de precios responde a una variación de precios relativos (algo se encarece en relación al resto) de un aumento generalizado en todos los precios.

Por eso también es importante no confundir inflación con IPC. La inflación es el aumento de todos los precios de la economía. Si hay una cantidad de pesos en circulación superior a la demandada, el público se deshace de ese exceso...