Curva de intereses más empinada

La tasa de interés es una de las principales variables de la economía. Es determinante en las decisiones intertemporales como el ahorro y la inversión o en el anticipo de consumo y el endeudamiento.No hay una única tasa de interés en la economía y en el caso de un país con transacciones en dos monedas principales como Uruguay, el universo de tasas relevantes es mucho más grande.Además de la moneda en que está denominada la transacción, vale la pena distinguir el plazo de tiempo que involucra. Es así que importa distinguir entre tasas de muy corto plazo como ser un día, de las de plazos medios y las de plazos largos.A su vez, en un contexto en que los precios varían por inflación o por deflación es importante también analizar medidas reales de las tasas de interés que reflejen el poder adquisitivo del capital en dos momentos del tiempo diferentes.Por lo tanto, hay tres distinciones destacadas en el análisis de tasas de interés: moneda, estructura temporal y expresión en términos reales.El tema de las tasas de interés ocupó un lugar destacado en las consideraciones de política económica nacional e internacional en septiembre.Es por eso que vale la pena analizar cuál es la situación en nuestra economía considerando estas dimensiones de tiempo, moneda y poder adquisitivo.El principal punto de referencia para las tasas de interés en pesos en nuestra economía es la tasa de política monetaria. Es una tasa en la que el plazo que se considera es muy corto, por lo general un solo día de colocación. En este caso, el impacto directo es sobre las principales tesorerías del sector privado, de las empresas públicas y en el sector financiero donde se manejan excedentes y necesidades de fondos en un volumen grande y por muy corto plazo.Se trata de un mercado en donde hay competencia y los precios se forman por una diversidad de transacciones, en el que la tasa overnigth brinda una señal con baja interferencia de situaciones puntuales.ESTRUCTURA. La tasa de muy corto plazo es utilizada como variable de política porque trasciende este mercado y oficia como referencia para las tasas a plazos superiores. La estructura temporal de las tasas de interés tiene que reflejar el costo de no disponer del dinero por plazos cada vez más largos. Por lo tanto, hay elementos para pensar en que, si se ordenan las tasas desde la de plazo más corto a la de plazo más largo, se obtendrá una relación creciente.Pueden existir excepciones a esta forma en la estructura temporal. Una de ellas ocurre...