¿Se acabó la era del dinero barato en el Mundo?

Paul KrugmanEste contenido es exclusivo para suscriptores> > Las tasas de interés están arriba. Las acciones, especialmente las acciones de glamour, como Tesla, han bajado. Y el colapso de las criptomonedas ha sido realmente épico. ¿Qué está pasando?Muchas personas a las que leí han estado ofreciendo una narrativa general que es más o menos así: durante los últimos 10 o tal vez incluso 20 años, la Reserva Federal ha mantenido las tasas de interés artificialmente bajas. Estas tasas bajas inflaron burbujas en todas partes, ya que los inversores buscaban desesperadamente algo que generara una tasa de rendimiento decente. Y ahora la era del dinero barato ha terminado y nada volverá a ser igual.> > Puedes ver el atractivo de esta narrativa; une todo en una sola historia. Sin embargo, parafraseando a H. L. Mencken, siempre hay una explicación bien conocida para cada problema económico: clara, plausible y errónea. No, las tasas de interés no eran artificialmente bajas; no, no causaron las burbujas; no, la era del dinero barato probablemente no haya terminado.> > Comencemos con esas tasas de interés. Con respecto a la tasa de interés real (la tasa de interés menos la tasa de inflación esperada) de los bonos del gobierno de EE.UU. a 10 años desde la década de 1960, de hecho hubo una gran disminución en las tasas reales después de 2000.> > Pero, ¿fue este declive "artificial"? ¿Qué significaría eso? Las tasas de interés a corto plazo las establece la Reserva Federal, y las tasas a largo plazo reflejan las tasas futuras esperadas a corto plazo. No existe tal cosa como una tasa de interés que no se vea afectada por la política. Sin embargo, hay algo que los economistas han llamado durante mucho tiempo la "tasa de interés natural": la tasa de interés consistente con la estabilidad de precios, ni lo suficientemente alta como para causar una depresión ni lo suficientemente baja como para causar una inflación excesiva.Entonces, ¿lo es la afirmación de que la Fed estaba fijando constantemente los intereses por debajo de esta tasa natural? Si es así, ¿dónde estaba la inflación galopante? De hecho, hasta 2021, la inflación se situó de forma constante más o menos en el objetivo de la Fed del 2 % anual.> > Pero, ¿por qué la tasa natural era tan baja? La respuesta inmediata es que la Fed aprendió por experiencia que tenía que mantener las tasas bajas para evitar que la economía entrara en recesión. Llegaré a las respuestas más profundas en un minuto. Pero si...