Año nuevo, gobierno nuevo en Brasil

Samuel Pessôa (*) Lula inicia su tercer mandato. Con tantos años por delante del Ejecutivo nacional, debería ser más fácil para nosotros diseñar qué esperar de un gobierno del PT. Sin embargo, la gran crisis de 2014-2016 y el aprendizaje que hubo (o no hubo) dificultaron el pronóstico.En esta columna, describiré los dos escenarios con los que he estado trabajando. Primero, sin embargo, vale la pena revisar el escenario internacional.La economía estadounidense atraviesa un fuerte ciclo de aumento de las tasas de interés. Su tasa Selic, llamada Fed Funds (FF), oscila entre 4,25% y 4,5%. El ciclo debe continuar hasta aproximadamente el rango entre 5,5% y 5,75%.La tasa terminal del ciclo de levantamiento de FF dependerá de lo que suceda con la inflación esperada de EE.UU., alrededor de abril o mayo. Si la inflación esperada a 12 meses cae a 3,5%, el rango entre 5,5% y 5,75% al final del ciclo de alzas garantizará tasas de interés reales de 2%.Esta tasa real debería ser suficiente para producir una recesión severa, hasta el punto de elevar la tasa de desempleo entre 5,5% y 6%. A su vez, esta tasa de desempleo debería desinflar la economía y dar como resultado, en algún momento entre 2024 y 2025, una meta de inflación.Por lo tanto, la economía estadounidense debería experimentar una recesión en 2023, probablemente hacia fines de año. Este proceso ya ha comenzado.Desde hace seis trimestres, el ritmo de crecimiento de la inversión inmobiliaria es negativo. Las indicaciones para el cuarto trimestre de 2022 son que habrá otra fuerte caída de inversión inmobiliaria. Hay indicios de que fuertes desaceleraciones en este rubro de la demanda agregada anticipan las crisis económicas de la posguerra por un año o más. La recesión ya está contraída.El mismo proceso de aumento de las tasas de interés ha ocurrido en varias economías del hemisferio norte, particularmente en Europa e incluso en Japón. En 2023, la economía mundial sufrirá una desaceleración muy fuerte, con la excepción de China, que debería mostrar un crecimiento más pronunciado a finales de año debido a la reapertura de la economía, consecuencia del fin de la política Covid-cero. Evidentemente, antes de eso, seguirá enfrentándose a oleadas de Covid durante algún tiempo.Entonces, creo que el escenario internacional será fuertemente desinflacionario en 2023. Habrá presión desinflacionaria que ayudará al Banco Central a desinflar la economía brasileña.La desaceleración de la economía mundial debería...