Fluctuación atípica de la tasa de interés se puede controlar

Las fuertes variaciones en la tasa de interés de corto plazo y en el dólar de las últimas semanas son producto de las modificaciones realizadas a la política monetaria y las dificultades de adaptación del mercado a las nuevas reglas de juego.El sube y baja en las tasas de interés del 9,25% al 2,5% en las dos primeras semanas de julio y la suba hasta el 19% poco tiempo después no es normal. Se trata entonces de una situación poco habitual que a su vez disparó reacciones en el mercado cambiario y por lo tanto también le agrega volatilidad a la cotización del dólar.Además de la fuerte incidencia en las decisiones financieras, la tasa de interés y el dólar también tienen un fuerte impacto en el mundo real. Por lo tanto las fluctuaciones agregan incertidumbre y es por eso que el grado de atención sobre este tema subió considerablemente. Estas fluctuaciones abruptas son fácilmente controlables si el Banco Central (BCU) se lo propone y los actores de mercado hacen rápido este proceso de retomar las herramientas utilizadas en el pasado.Esta evolución expansiva o contractiva se puede medir de distintas formas. La más sencilla es comparar la tasa anual en la expansión de la base monetaria de la economía. El período en que bajó la tasa de interés coincide con una fuerte expansión en la cantidad de la base monetaria a una tasa anual del 27% superando largamente el incremento del PIB en pesos corrientes. A su vez, cuando ocurrió la suba alocada en los intereses, el BCU retomó en forma abrupta la contracción en la cantidad de dinero de forma que la tasa de variación de la base monetaria al 8 de agosto ya se encontraba en el 16% y posiblemente siga bajando en lo que resta del mes.El centro de atención fue el mercado de dinero de muy corto plazo (overnight o de un día para el otro) que enfrenta por un lado a las instituciones que tienen pesos disponibles para prestar con las que tienen necesidades de fondos. Como en todo mercado con competencia, cuando hay exceso de oferta sobre la cantidad demandada, la tasa de interés baja. Cuando lo que sobra es demanda de fondos en relación a la cantidad ofertada entonces se observa una suba en la tasa de interés.Hasta fines de junio el BCU fijo la tasa de interés en el segmento de mercado de dinero de muy corto plazo como parte de su política monetaria. Desde ese momento decidió dejar la tasa de interés libre a lo que determine el mercado y controlar la cantidad de dinero a mediano plazo.El nivel observado antes de la modificación de...