Baja en el endeudamiento público

El tema de la deuda pública de los países o soberana se encuentra en la mira de todos los analistas y forma parte del corazón de la crisis financiera que están viviendo los países desarrollados. El alto endeudamiento y las dudas de solvencia provocan un contagio a los sistemas financieros de dichos países que también es recibido por los mercados financieros globales. Se habla del ingreso en la zona de quiebra (default) en algunos países europeos cada vez con mayor insistencia y los intentos de crear fondos que sostengan la credibilidad y frenen el contagio.En este contexto, la evolución local es hacia una mejora y se aspira en breve que los títulos públicos uruguayos ingresen en el grado inversor (investment grade) de las calificadoras de riesgo. Para ello la estrategia de la política macroeconómica para mejorar la sostenibilidad fiscal del país implica una reducción de la deuda y un nivel de déficit fiscal acotado.En el caso de la deuda del sector público la evolución en los cinco últimos años ha sido predominantemente descendente con la excepción del año 2009 tal como se ilustra en el Gráfico Nº 1. La deuda pública del país se ubicó en US$ 25.214 millones a fines del tercer trimestre del año pasado, de acuerdo a la última información oficial publicada por el BCU. Esta cifra implica un nivel del 56% del PIB observado en el año terminado en esa fecha.Una primer desagregación que se puede hacer de estas obligaciones es a nivel del organismo deudor. El Gobierno Central es el principal deudor directo (US$ 17.220 millones) y a su vez es legalmente garante de prácticamente toda la deuda (97%). El segundo organismo deudor en el sector público es el Banco Central con US$ 6.463 millones de deuda. Los US$ 1.531 restantes corresponden a las Empresas Públicas mayoritariamente.En el Gráfico Nº 2 se ilustra esta estructura y la evolución en los últimos cinco años. Hay una reducción en la participación del Gobierno Central como deudor que pasa del 81% del total en el tercer trimestre del 2006 al 68% del 2011. El mayor crecimiento ocurrió con el endeudamiento del BCU que pasó del 14% al 26%.DEUDA NETA. La evolución de la deuda del BCU tiene mucho que ver con la necesidad de esterilizar la emisión de moneda nacional que se genera con la adquisición de dólares en el mercado. En efecto, mientras aumenta la cantidad de activos de reserva en poder de este organismo también aumenta su deuda en pesos.Es por ello que la evolución de la deuda pública se debe analizar también en...