Cautela por la incertidumbre global

JORGE CAUMONTHace unos días CERES informó que su Índice Líder (ILC) del nivel de actividad creció 2,1% en octubre sobre el mes anterior y -agrega- acumula un año y cinco meses de aumentos consecutivos, tras haberse contraído entre octubre de 2008 y abril de 2009 por las turbulencias financieras tras la caída de Lehman Brothers. Según CERES, "el nuevo aumento del ILC estaría indicando que el nivel de actividad continuaría creciendo en el cuarto trimestre" luego que el PIB se expandiera 1,0% en el tercero sobre el segundo.REFLEJO. Lo adelantado por el ILC confirma lo que nos refleja hoy la realidad: el agro en expansión; el comercio minorista vendiendo como nunca; la construcción que asombra con obras que hasta torres incluye; y así, otros sectores. Tal vez con la excepción de algunos de los subsectores industriales afectados por la política laboral y monetaria-cambiaria, la economía crece a un ritmo muy alto, bien por encima del natural dadas sus condiciones de inversión, laborales y de recursos naturales.Como espejo de los reducidos niveles de las tasas de interés externas relevantes, acá son también bajas en términos reales o del poder de compra que se obtiene sacrificando gasto presente por futuro. Asimismo, su rendimiento esperado es bajo aunque mayor, cuando se las arbitra a dólares. Se trata de tasas que desestimulan el ahorro y que inducen el gasto, con recursos propios o con créditos, sea en consumo o en inversión real, en actividades productivas de bienes o de servicios y hasta en inmuebles para la vivienda. Los flujos de capitales hacia el país por inversiones extranjeras directas -ante tasas de interés tan bajas- agregan fortaleza al gasto interno en esas actividades. Pero también lo estimula el mayor ingreso derivado del crecimiento de la economía, del valor agregado nacional que se distribuye en salarios, ganancias, rentas, etc., entre quienes lo producen. Al aumentar el ingreso durante varios años y ser bajas las tasas de interés hay sectores más favorecidos que otros: los que venden artículos cuya elasticidad ingreso de la demanda es alta como es el caso de los automóviles, los electrodomésticos y los inmuebles. Y también es muy importante la continuidad de la expansión fiscal que refuerza el ciclo de alza de la economía con un avance que se justifica oficialmente por la necesidad de acortar brechas distributivas. Asimismo, y hacia el futuro, por la presión sindical del sector público que asegura mayor crecimiento aún del gasto estatal.Por si...