El crecimiento se reducirá lentamente

Los datos de las Cuentas Nacionales para el año 2011 indican una economía en expansión que, a pesar de un leve enlentecimiento, todavía se está moviendo por encima de lo que es su tendencia natural. Este escenario no cambió en el primer trimestre de 2012 a pesar del frenazo que pegó la actividad económica en la región. Sin lugar a dudas, el crecimiento va a ser más moderado este año y el nivel de actividad crezca en el rango del 2,5% al 3,5%. En el contexto que le toca vivir a la región y a la demanda internacional de nuestros bienes y servicios, esto es una buena noticia.El freno en el producto no es más severo porque la demanda interna no ha sentido plenamente el impacto del nuevo escenario. Incluso, el análisis de los fundamentos del crecimiento excepcional ocurrido hasta el primer trimestre de 2012, permite concluir que, gradualmente, se están procesando algunos desequilibrios macroeconómicos que pueden ser preocupantes para el futuro. En la medida que estos desequilibrios se agraven, se incrementará simultáneamente la dependencia de la situación económica del país a los altos precios de las materias primas exportadas, a la disponibilidad de crédito, al flujo de entrada de capitales externos y a una tasa de interés internacional real muy baja.El año pasado se registró un aumento del PIB del 5,7% pero en el cuarto trimestre se observa un enlentecimiento, pasando a una tasa del 3,4% en comparación con el mismo trimestre del año pasado. En el Gráfico Nº 1 se observa este "toque de frenos" en el crecimiento que lleva a bajar la velocidad desde el 6,5% observado al cierre del 2010 y comienzos del 2011.Sin embargo, este freno se muestra exacerbado por un factor muy coyuntural como es la suspensión del refinado de combustible en la planta de Ancap para permitir las tareas de mantenimiento sobre finales del año. El combustible se sigue consumiendo y, en los hechos, hay un aumento del consumo de naftas del 12% en el cuarto trimestre. Al parar la refinería, cada litro vendido es importado y, por lo tanto, le suma muy poco valor agregado a la economía. Si no hubiera parado la refinería, el crecimiento del PIB en el cuarto trimestre posiblemente hubiera superado el 4,5%.Este hecho extraordinario también modificó a la baja la medida desestacionalizada del PIB trimestral que registra una caída del 1,9% en relación al período inmediato anterior. El signo negativo es también producto de este sesgo coyuntural, no atribuible a un cambio de escenario.De acuerdo con los...