La dinámica reciente del Sistema Financiero en Uruguay

BBVA ResearchEn 2022, inserto en un ambiente de incertidumbre mundial y fuertes focos de conflictividad regional, Uruguay reafirmó su estabilidad política y económica, lo cual se reflejó en su riesgo país, que pasó a ser el menor de la región. La actividad mostró un importante dinamismo, capturando la extraordinaria subida de los precios de commodities que forman parte de su complejo exportador, el impulso de la inversión y la recuperación del consumo, que llevarían a una expansión de 5,8% del PIB en el último año. Por su parte, la inflación, al igual que en el resto del mundo mantuvo su vigor, mostrando hacia el final de año una incipiente moderación como consecuencia de la marcada astringencia de la política monetaria y la apreciación del peso.Acompañando el crecimiento económico, en el bimestre octubre-noviembre el sistema financiero en Uruguay amplió el total de crédito[1] con el sector residente un 11,2% a/a, igualando el promedio de suba anual observado en los 12 meses previos. Este incremento fue principalmente liderado por una expansión de 16,3% a/a del crédito al sector público, seguido del privado residente con 11,0% a/a. Sin embargo, pese a esta diferencia de crecimiento, el riesgo de exposición al sector público se mantiene muy bajo: sólo 3,7% del total de la cartera está tomada por el sector público, debajo del 4,0% promedio de los últimos 60 mesesEn noviembre, 52,4% del stock de los préstamos otorgados al sector privado residente fue realizado en moneda local. Esto da cuenta de una marginal recuperación de la participación del peso desde el promedio de 51,8% de los últimos 12 meses, en línea con el objetivo de profundizar la "pesificación" de la economía enunciado por el BCU. En términos de PIB, el promedio anual de la cartera activa con el sector privado se ubica en 26,2%, por encima del 25,7% promedio de los 5 años previos.Por otra parte, los créditos otorgados en moneda extranjera lideraron el aumento en el bimestre octubre-noviembre, con un promedio de 17,9% a/a medidos en dólares corrientes (6,8% a/a medidos en pesos), mientras que el segmento en pesos creció 15,1% a/a superando a la inflación promedio de 8,76% a/a en el mismo período..Al discriminar los tomadores de crédito por sector de actividad económica, se observa que la participación en la cartera se mantiene estable. En cuatro años, ninguno de los sectores varió su cuota en más de 1pp. Las Familias (que agrupa los créditos destinados a consumo), acaparan el 37% de...