FMI: subir interés en 1 punto tiene efecto nulo contra la inflación

FABIÁN TISCORNIALa herramienta de la tasa de interés para hacer frente a presiones inflacionarias es una "más bien débil" y "el canal de tipo de cambio sigue jugando un papel más importante en el control" de esas presiones, sostiene el Fondo Monetario (FMI).Un documento de trabajo del FMI -al que accedió El País- titulado "Transmisión monetaria en economías dolarizadas y no dolarizadas: los casos de Chile, Nueva Zelanda, Perú y Uruguay" analiza la efectividad de la política monetaria basada en tasas de interés para contener las presiones inflacionarias y enfriar la economía.El trabajo -realizado por los técnicos Santiago Acosta-Ormaechea y David Coble- tomó a esos cuatro países porque "son economías pequeñas y abiertas que actualmente operan bajo regímenes de tasas de interés" y "tienen grados relativamente similares de apertura comercial y son importantes exportadores de productos básicos".La teoría indica que con una suba de la tasa de interés de referencia por parte del Banco Central, se contiene la expansión del crédito -y por ende de la demanda-, se hace más atractivo el ahorro que el gasto y termina impactando a la baja en la inflación y en un crecimiento económico menor.De acuerdo al estudio del FMI eso se comprueba -con algunas diferencias- en los casos de Chile y Nueva Zelanda, dos países no dolarizados. En cambio, no sucede lo mismo con Perú ni Uruguay."El co-movimiento entre la tasa de política (monetaria) y las tasas de interés en los créditos y depósitos es muy fuerte en Chile y Nueva Zelanda. Esta relación es algo más débil en los casos de Perú y Uruguay, lo que sugiere que la eficacia de la tasa en la señalización de la orientación de la política monetaria podría no ser tan fuerte en estos países", señalan los técnicos del organismo.De hecho, calculan el impacto de una suba de 100 puntos básicos en la tasa de política monetaria en la actividad y la inflación en los cuatro países.En Nueva Zelanda, hay "una contracción significativa y persistente" del crecimiento de la actividad y la inflación, indica. "En Chile, el impacto negativo sobre la producción dura aproximadamente tres meses para materializarse, sin embargo, tiende a ser persistente. Además, el efecto sobre la inflación en este país es más inmediata que en la actividad, y también tiende a ser muy persistente", agrega. Empero, "las dos economías dolarizadas analizadas tienen resultados distintos", afirman. En Perú, una suba en la tasa "lleva a un aumento ya sea a corto plazo de la...