Inflación cae en el rango, pero acumula riesgos

La inflación del año 2017 fue del 6,6%, y de esa forma se ubicó en el rango entre 3% y 7% que se había fijado como política. Mirando hacia adelante, el objetivo del gobierno para los próximos dos años sigue siendo que la inflación se mantenga por debajo del 7%. Las expectativas de los analistas relevados por el BCU son coincidentes con el objetivo, la mediana de dicha consulta pega en el palo con valores levemente por debajo del 7% anual en los dos próximos años.

El principal riesgo nace de los desvíos de precios relativos que se van acumulando y que, cualquier impacto externo, sea devaluación en Argentina o fuga de capitales hacia mercados desarrollados, puede terminar produciendo algún cimbronazo que altere la paz y armonía de las proyecciones.

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Hay desvíos de precios puntuales, como el encarecimiento de los servicios públicos o el abaratamiento de los alimentos, que se pueden recomponer gradualmente por el juego de oferta y demanda. El gran desajuste de precios relativos está ocurriendo a nivel macroeconómico y generalmente se identifica con el nombre de atraso cambiario. Hoy son muy baratos los bienes y servicios que se comercializan con el resto del mundo y tienen al tipo de cambio en su ecuación. El ajuste gradual no está ocurriendo y año a año se acumula un desfasaje que hace temer por la eventualidad de una fuerte suba en el tipo de cambio en el momento en que ocurra alguna sorpresa desde el exterior.

En los dos últimos años se produjo un ajuste de la inflación a la baja, con un nivel mínimo de 5,2% en julio de 2017, tal como se ilustra en el gráfico superior del cuadro adjunto. En la segunda mitad del año hubo un repunte, pero lo más interesante es que hay precios que subieron mucho y otros que disminuyeron.

Para que la comparación resulte estable, hay que tomar precios promedios en períodos de tiempo superiores al dato mensual. Una forma de hacer el análisis es tomar el precio promedio en todo el año y compararlo con el promedio en el año anterior. En ese caso la inflación de un año contra el otro fue de 6,2%

Tomando como referencia esta variación general de precios se comprueban algunos movimientos fuertes de precios relativos. En primer lugar, mirando solamente el último año se ilustra en el gráfico que aparece a la izquierda de la zona media del cuadro, los grandes grupos de productos pautan variaciones que van desde el 2,8% para alimentos y bebidas no alcohólicas hasta el 11,1% de los servicios...