Inflación: una revolución de expectativas decrecientes

paul krugman Este contenido es exclusivo para suscriptores> > La política macroeconómica en los Estados Unidos ha estado sujeta a dos grandes errores durante el último medio siglo. Lo más probable es que solo haya oído hablar del primero, la forma en que la Reserva Federal permitió que la inflación se arraigara en la década de 1970. Pero el segundo, la forma en que los formuladores de políticas permitieron que la economía operara muy por debajo de su capacidad, sacrificando innecesariamente millones de puestos de trabajo potenciales durante una década después de la crisis financiera , podría decirse que fue aún más grave.La tarea que enfrentan los formuladores de políticas de hoy, es tratar de seguir un rumbo evitando los errores del pasado. La buena noticia, que en general no ha aparecido en los titulares pero es extremadamente importante, es que los datos recientes muestran signos alentadores de que la Fed puede lograrlo.> > Sin embargo, esta noticia también sugiere que la Fed debería virar un poco más hacia la izquierda de lo que antes se inclinaba y hacer oídos sordos a las demandas de que gire con fuerza el timón a la derecha.> > Muchas personas conocen la historia de la década de 1970. La Fed subestimó repetidamente el riesgo de inflación y no estuvo dispuesta a seguir políticas antiinflacionarias que podrían haber causado una recesión.El resultado no fue simplemente que la inflación se hizo muy alta; la alta inflación se prolongó tanto que se arraigó en las expectativas públicas. En su punto máximo en 1980, los consumidores encuestados por la Universidad de Michigan no solo esperaban una alta inflación en el futuro cercano, sino que esperaban que la inflación se mantuviera cerca del 10 % durante los próximos cinco años. Y las expectativas de una inflación alta continua se reflejaron en cosas como contratos salariales a largo plazo.> Se necesitó una recesión severa y años de alto desempleo para que la inflación volviera a bajar a un nivel aceptable, y esa no es una experiencia que queramos repetir.> > Sin embargo, hay otra experiencia que no queremos repetir: la larga caída del empleo después de la crisis financiera de 2008.> > El empleo en la edad de máxima demanda se desplomó después de la crisis, lo cual era comprensible, pero lo realmente sorprendente es cuánto tiempo permaneció deprimido, casi hasta fines de la década de 2010.> > No había ninguna buena razón por la que muchos más estadounidenses no pudieran haber sido empleados...