El mundo, los vecinos y nosotros: entrando en zona de turbulencias

javier de haedoEste contenido es exclusivo para suscriptores> > El panorama se ha empezado a complicar en los distintos frentes relevantes para la economía y ya no puede haber dudas al respecto. Ello es así tanto en el frente global, como en el regional y también en el doméstico. Veamos.>El mundo> > Más allá de la guerra que parece no tener final a la vista (puede durar años), y que en todo caso ha empeorado las cosas, desde los tres grandes centros mundiales llegan malas noticias.> > En Estados Unidos, como los menos sosteníamos, la inflación es más alta y duradera de lo que el consenso y la Fed creían. Si bien la inflación implícita en las tasas de interés nominales y reales está contenida, y los principales indicadores de inflación parecen empezar a "aflojar", es inevitable que la Fed deba ir ahora más rápido con la normalización monetaria porque empezó más tarde, y que le resulte difícil zafar de una recesión.> > En Europa, que es una federación de países dispares con moneda común y finanzas públicas autónomas (el pecado original de la Unión), la normalización monetaria le complica las cosas a los peores (como Italia y Portugal), dejando en evidencia una vez más aquella disparidad y, por lo tanto, dificultando el necesario proceso de ajuste, al que le deben sumar elementos atenuantes, como cuando hay que añadir drogas para atenuar el efecto adverso de las principales. ¿Cómo hará el BCE para comprar sus bonos con emisión cuando debe enfrentar a la inflación?Y en China, el costo del reciente lockdown debido al COVID se pagó muy caro, con una fuerte caída del PIB en el segundo trimestre (-2,6%). Basta con decir que la tasa de crecimiento interanual se ubicó en 0,4%. De todos modos, esto es transitorio y ya en junio los indicadores PMI volvieron a niveles por encima del eje de los 50 puntos, pero las célebres "tasas chinas" son historia. > > Por lo tanto, es claro que estamos en un mundo con menos crecimiento económico y en proceso de endurecimiento monetario para abatir la inflación, que tardará en lograr su objetivo y sumará costos en materia de actividad económica y empleo. En ese contexto, el dólar se fortalece y los precios de las materias primas bajan. Los capitales fluyen hacia el hemisferio norte y las monedas de los países emergentes se deprecian.> > Los vecinos> > Mientras tanto, nuestro vecindario, que en el sentido geográfico más amplio se encuentra con problemas políticos por doquier, en el sentido más estricto, el de nuestros...