Ante un nuevo entorno global, las inversiones que pueden ser clave para 2023

Carmignac (*)Ante el cierre de un año y el inicio de otro, es momento de compartir nuestras reflexiones como inversores sobre las perspectivas para 2023. Como se ha mencionado varias veces en los últimos trimestres, el retorno del ciclo económico obliga a los inversores a adaptarse a la nueva situación económica mundial, que será permanentemente más inflacionista que antes.De hecho, una combinación de factores hace probable que la inflación mundial se muestre persistente y los tipos de interés tengan tendencia a mantenerse más altos. Dichos factores son la demografía mundial, el probable retroceso de la globalización en favor de la relocalización, la opción por una transición energética rápida y el fin de la Pax Americana. Así pues, nos vemos abocados a orientar nuestras inversiones hacia temáticas capaces de obtener mejores resultados en un entorno inflacionista, teniendo en cuenta al mismo tiempo el carácter cíclico a corto plazo de la economía, que vuelve a cobrar fuerza y exige que el inversor sea proactivo en su gestión y capaz de acomodarse a episodios desinflacionistas, por ejemplo.Tras verse afectado negativamente por la guerra en Ucrania, nuestro equipo de gestión de renta fija se propuso recuperar el rendimiento aplicando un enfoque de gestión decididamente activo, incorporando la perspectiva de rentabilidades más elevadas. Algunos inversores también pueden sentirse atraídos por la deuda privada, un segmento del que se desconfía enormemente porque sus rentabilidades incorporan demasiado riesgo de impago en relación con los fundamentales económicos que percibimos.El equilibrio económico que esperamos a medio plazo apuntala el próximo repunte económico coyuntural con un dólar más débil, lo que podría aumentar el atractivo de los mercados de deuda emergente, donde los bancos centrales tendrán más libertad para aplicar las políticas monetarias más convenientes. Liberados de la restricción de un dólar fuerte, estarán menos limitados en su deseo de relajar la política monetaria.En cuanto a la renta variable, la perspectiva de que la inflación regrese en oleadas nos ha impulsado a explorar temas de inversión que han estado en un segundo plano en los últimos años.Por ejemplo, reconocemos la contribución de la transición energética a las actuales presiones inflacionistas y creemos que ésta no se puede hacer de manera eficaz sin la participación de los grandes productores de combustibles fósiles, que están muy implicados en esta transición...