Nueva política monetaria hizo subir al dólar y desplomar tasas de interés

En el primer mes del cambio de instrumento de política monetaria, las tasas de interés se desplomaron, pero los analistas creen que tenderán a fortalecerse las próximas semanas. El dólar subió, aunque también influido por factores externos.El cambio implicó que el Banco Central (BCU) dejó de dar señales a través de la Tasa de Política Monetaria (TPM) -precio del dinero- como hacía desde septiembre de 2007 y empezó a expresarla con objetivos en base a agregados monetarios (cantidad del dinero en circulación). La TPM dejó de existir para el mercado el 1° de julio.El Central comunicó que su nueva meta sería llevar el crecimiento del dinero en circulación desde 12,5%-13% en septiembre de 2013 a 8% en 2015. Para eso, tomó como referencia el "M1 ampliado", la suma de la emisión de dinero en poder del público, los depósitos a la vista y las cajas de ahorro del público en el sistema bancario.En el primer mes, el dólar subió 3,8%, pese a que se dio la mayor ausencia del BCU en el mercado cambiario desde agosto del año pasado. Incidieron una suba del billete verde en Brasil de 2,19% (y llegó al mayor nivel en cuatro años: 2,28 reales), así como los indicios de recuperación en Estados Unidos, que hacen pensar en una moderación de su expansión monetaria.Otro factor que incidió en el alza de la moneda estadounidense está relacionado con la nueva política monetaria y es que los títulos en pesos sufrieron enormes caídas en sus rendimientos. Eso les quitó atractivo y ayuda a que los inversores se cambien de moneda.Ese fue el caso de las Letras de Regulación Monetaria (LRM) del BCU, como reflejó el índice Itlup de la Bolsa Electrónica de Valores (ver gráfico). Pero, en los últimos días han ajustado al alza sus tasas.Un factor que ayudó a esa recuperación de las tasas es que ahora el Central emite mayores montos de LRM, con la intención de quitar pesos del mercado (para intentar moderar la inflación), pero los inversores le exigen mayor rendimiento.Incluso la autoridad monetaria comenzó a divulgar el calendario de emisiones para las siguientes cinco semanas, mientras antes lo hacía para la siguiente semana solamente.La fuerte incertidumbre por el cambio de régimen, también llevó a que la tasa call (a la que se prestan los bancos entre sí a un día de plazo y a la que los bancos colocaban en el Central) se desplomara en pocos días: del entorno a 9% a tocar un mínimo de 2,41%, para luego, fluctuar en torno a 3%. Además, el BCU dejó de tomar pesos, ya que no tiene que mantener...