Las acciones sectoriales y el anteproyecto de reforma del artículo 307 de la Ley de Sociedades Comerciales: un texto con el que todos ganan

• Autor: Sebastián Arias, Alan Hirschlaff
• Páginas: 3-22

Revista de Derecho n.º 26 (julio-diciembre 2022) ISSN en línea 2393-6193

DOI: 10.22235/rd26.2878

Nota: Cuando se presentó este artículo ( 13 de abril de 2022) esta propuesta estaba en estadio de

anteproyecto de reforma de la LSC, unos meses después adquirió estado parlamentario y al momento

(noviembre de 2022) es proyecto de ley.

Las acciones sectoriales y el anteproyecto de reforma del artículo 307

de la Ley de Sociedades Comerciales: un texto con el que todos ganan

Tracking stocks and the preliminary draft reform of Section 307 of the

Commercial Companies Law: a win-win text

Ações setoriais e o anteprojeto de reforma do artigo 307

da Lei de Sociedades Comerciais: um texto vantajoso para todos

Sebastián Arias

ORCID: 0000-0002-2051-4442

Universidad de la República

Correo: sarias@sdc.com.uy

Alan Hirschlaff

ORCID: 0000-0002-4891-1511

Universidad de la República

Correo: hirschlaffalan@gmail.com

Recibido: 13/04/2022

Aceptado: 20/09/2022

Resumen: Las acciones sectoriales son un tipo de acciones que han encontrado asidero

en distintas legislaciones societarias de derecho comparado. Estas acciones sin duda

responden a las nuevas exigencias del mercado y son una herramienta fundamental en

materia societaria. Con una nueva proyección de reforma de la ley de sociedades

comerciales, en particular del artículo 307, las acciones sectoriales se convierten en una

realidad legislada. Por tales motivos el presente trabajo busca abordar las particularidades

de este instituto, su naturaleza jurídica, qué implicaciones prácticas tiene respecto a los

derechos económicos y políticos de los accionistas, y cuáles han sido los argumentos

esgrimidos por la doctrina uruguaya para consagrarlas aún sin legislación expresa.

Sentadas estas bases se busca introducir al lector en los cambios y soluciones que implica

su regulación en la reforma proyectada, concluyendo con algunas consideraciones que ha

merecido el tópico en estudio.

Palabras clave: acciones sectoriales; naturaleza jurídica; derechos económicos; sociedad

anónima; sociedad por acción simplificada; sociedades comerciales.

Abstract: Tracking Stocks are a type of shares that have found support in different

comparative law corporate legislation. These shares undoubtedly respond to the new

demands of the market, and are a fundamental tool in corporate matters. With a new

projection of reform of the Commercial Companies Law, in particular of section 307, the

tracking stocks become a legislated reality. For these reasons, this paper seeks to address

the particularities of this institute, its legal nature, what practical implications it has

regarding the economic and political rights of shareholders, and in particular, what have

been the arguments put forward by our national doctrine to consecrate them even without

express legislation. Having established these bases, the reader is introduced to the changes

Arias & Hirschlaff Las acciones sectoriales y el anteproyecto de reforma del artículo 307 de la LSC

Revista de Derecho n.º 26 (julio-diciembre 2022), 3-22 4

and solutions implied by its regulation in the projected reform, concluding with some

considerations that the topic under study has deserved.

Keywords: tracking stocks; legal nature; economic rights; joint-stock company;

simplified joint-stock company; commercial companies.

Resumo: As ações setoriais são tipos de ações que encontraram uma base de apoio em

várias legislações empresariais comparativas. Estas ações respondem, sem dúvida, às

novas exigências do mercado e são instrumentos fundamentais em questões empresariais.

Com a nova reforma da Lei das Sociedades Comerciais, em particular o artigo 307, as

ações setoriais tornaram-se uma realidade legislada. Por estas razões, este documento

procura abordar as particularidades deste instituto, a sua natureza jurídica, as suas

implicações práticas no que respeita aos direitos econômicos e políticos dos acionistas, e

os argumentos apresentados pela doutrina uruguaia para os consagrá-los, mesmo sem

legislação expressa. Uma vez estabelecidas estas bases, o leitor é introduzido às mudanças

e soluções implícitas na sua regulamentação na reforma projetada, concluindo com

algumas considerações que justificam o estudo do tema.

Palavras-chave: ações setoriais; natureza jurídica; direitos econômicos; sociedade

anônima; sociedade por ações simplificadas; sociedades comerciais.

Introducción

En un mundo cada vez más marcado por la temprana obsolescencia de los

emprendimientos a raíz de otros mejores y más innovadores, la posibilidad de que las

sociedades comerciales puedan emitir acciones sectoriales las convierte en un vehículo

jurídico idóneo para afrontar los nuevos retos de esta era.

En efecto, las acciones sectoriales (también conocidas como acciones vinculadas o

tracking stocks)

1

son un interesante instrumento que permite segmentar una rama de

actividad o proyecto en el que participa la sociedad, facultando a los accionistas titulares

de dichas acciones a obtener dividendos en función de las ganancias obtenidas por

determinada rama de actividad o proyecto.

A modo de ejemplo, se puede imaginar un grupo de ingenieros que decide fundar una

sociedad anónima. Dentro de dicho grupo de accionistas existe un subgrupo que procura

llevar a cabo un proyecto de desarrollo de software, que requiere de bienes materiales y

humanos. Ante este escenario, un posible camino es emitir acciones sectoriales para

permitir que dicho subgrupo de accionistas, idóneos en el respectivo proyecto, se aboquen

en su totalidad a este. Con la emisión de acciones sectoriales, sus titulares serán

destinatarios de las ganancias que su sector obtenga y, además, según la posición que se

1

A partir de ahora se alude a este tipo de acciones de cualquiera de esas tres formas.